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認股證中階

不同市況下的認股證選證策略(上升趨勢)

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不同市況下的認股證選證策略(上升趨勢)

摘要

-上升趨勢中,中期價外認購證通常較適合捕捉升勢。

-極價外短期證雖可能帶來較高回報,但風險亦較高。

-若股價進入整固,較貼價產品通常在風險與回報之間有較佳平衡。

 

上升趨勢

當相關資產處於上升趨勢時,投資者一般較易賺錢,因為相關資產價格上升,很多時會掩蓋了選了不太合適認股證的問題,但長遠而言,投資者如何在較易賺錢時獲取較多利潤及減少損失,反是長勝關鍵。

1)上升趨勢的順勢部署策略

重要事項 :當企業盈利表現優異,或所屬行業出現利好消息,令股價處於上升趨勢時,投資者可考慮運用一些中期價外的認購證,以捕捉相關資產價格上升,並逐步貼近甚至升穿認購證行使價的機會。當認股證由價外證變成貼價,甚至是價內證,其爆發力(升幅) 通常會在同年期產品中較為突出。

一般而言,投資者可考慮選擇一些有機會在到期前接近或到達行使價的認購證,而到期日則可考慮三個月或以上的產品。

常見風險: 至於極價外的認購證,雖然有時因實際槓桿較高而帶來較顯著的升幅,但其時間值損耗通常亦較高。若持有時間過長,或相關資產只是緩步上升而非急升,投資者仍可能因時間值損耗過高或引伸波幅回落,而出現看對方向卻未能獲利的情況。

如市場上僅有較極價外的認購證可供選擇,投資者可較傾向選擇年期較長的產品,因為這類產品的時間值損耗通常較低,而對引伸波幅變化的敏感度亦相對較低。

當市場情緒極度亢奮,而投資者又非常看好某股份或某些板塊時,相關資產有時會在短時間內急升一至兩成,甚至因市場傳聞而出現帶有消耗性特徵的升勢。在這類情況下,短期極價外認購證的確可能帶來較高回報。不過,投資者需謹記不宜持倉過久,並應做好風險管理,因為一旦市場氣氛逆轉,這類認股證往往可能在單日內出現顯著回落。投資者入場前亦應先衡量自身風險承受能力。

順勢換馬部署的盲點

談到順勢的策略部署,不得不談及換馬策略。市場上常有一種做法:當投資者看準趨勢後,原先買入的價外證隨著相關資產走勢而逐步變成貼價甚至價內產品,便先行沽出獲利,再將部分資金轉投另一隻較價外的認股證。若新買入產品的投入金額大致維持在最初水平,便等於把部分盈利套現,從而鎖定部分利潤。這種說法概念上沒錯,但實際操作上往往會遇上困難,也有一些盲點普遍被忽略。

事實上,當上升或下跌趨勢已維持一段時間後,若投資者才進行「換馬」部署,便要留意時機風險。若相關資產在展開下一階段升浪或跌浪前先進入整固,剛換馬買入的認股證便可能先面對引伸波幅回落的壓力;若同時出現技術反彈或技術回吐,換馬後更可能迅速回吐早前已賺取的部分利潤。

因此,拿捏換馬的時機相當重要。一般而言,換馬較適合在相關資產價格突破,或在橫行整固後重新起動時進行。若投資者認為趨勢動力有所減弱,亦不一定需要完全等額換馬,而可先作部分換馬,待時機更明確時再考慮進一步調整倉位。

因此,在換馬策略上,不論是作順勢買升,抑或是順勢追沽的換馬策略,投資者除了著重套回部分盈利外,亦應同時考慮當時把資金重新部署到更價外條款的認股證是否時機合適,以及引伸波幅是否存在回落壓力,而不宜作機械式操作。

2)上升趨勢下候調整低吸策略

常見風險: 即使相關資產處於上升趨勢中,股價在累積一定升幅後,亦可能出現整固。現實上,無人能準確預期其在整固後是否一定會進一步上升。此外,在相關資產股價整固期間,短期價外認購證的引伸波幅通常亦會面對較大的調整壓力。

重要事項 : 因此,當正股原本處於上升趨勢,而股價突然出現調整時,投資者或會傾向趁低吸納其認購證。不過,在條款選擇上,較貼價而非較價外的認購證,通常在風險與回報之間有較佳平衡,因為其時間值損耗及對引伸波幅回落的敏感度一般較低。一旦最終相關資產價格未能再升,甚至轉跌,其潛在損失通常亦會較短期價外認購證為低。

除了明顯的上升/下跌趨勢,投資者亦經常會面對沒有明確方向或趨勢的市況,在這類市況下,選證時亦要特別留意認股證的行使價及到期日,詳情在下一篇〈不同市況下的認股證選證策略 -牛皮市況篇 〉提及。



常用捷徑

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