網站使用條款
本部分列明本網站的使用條款(“條款”)。閣下進入本網站及其任何網頁,即已同意此等使用條款。
重要風險通知
本結構性產品並無抵押品。標準權證(「標準權證」)及/或可收回牛熊證(「牛熊證」) 為涉及衍生工具的無抵押品的結構性產品(「結構性產品」)及屬複雜產品,投資者務須就此審慎行事。除非閣下完全了解及願意承擔所涉風險,否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌,投資者或損失所有或大部分投資。投資前應了解產品性質及風險,若需要應諮詢專業建議 。
買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險,包括:
(i)與交易日和交易時間差異有關的風險
相關美國指數水平是在相關指數交易所於交易時間內計算和發佈的。美國指數期貨合約在相關指數期貨交易所交易。相關指數交易所及指數期貨交易所的交易日和交易時間(基於香港時間)與香港聯合交易所有限公司(「聯交所」)的交易日和交易時間不同。在評估相關結構性產品價格時,閣下應注意相關香港及美國交易所的時區以及實際交易日和交易時間的差異。例如,在聯交所不開放買賣相關結構性產品期間,指數水平可能會波動。
(ii)有關美國指數的公開資料較少,或未有提供中文版本
有關美國指數的公開資料可能少於有關香港指數的資料,且某些資料可能並無提供中文版本。 如閣下未能了解任何該等資料,應尋求獨立的建議。
(iii)與美國指數有關的政治和經濟風險
相關美國指數水平可能受限於某些地域(如美國)的政治、經濟、金融及社會因素,該等因素可能對於香港有利或不利。 此外,外國經濟在某些重大方面,也可能較香港經濟有利或不利,包括但不限於國民生產總值的增長、通貨膨脹率、資本再投資、資源和自給自足度。
(iv)匯率風險
由於組成相關美國指數的成份股的成交價以美元(「美元」)報價,但相關結構性產品將以港元(「港元」)結算,因此當我們計算現金結算金額將美元轉換成港元時,會存在匯率風險。
(v)可能延遲結算
如估值日期並非指數期貨合約在相關指數期貨交易所到期的那一日,則該日或會被延遲。該延期將因而導致相關結構性產品的結算被延遲。
(vi)在成份股並無交易時公佈相關美國指數水平
指數編製人可能會在組成指數之一隻或多隻股份並無交易時公佈指數之水平。在該情況下,指數編製人可以參考組成指數的剩餘股份來計算指數水平。此舉可能會對閣下的投資價值產生無法預料的不利影響。
(vii)於非交易時段發生美國指數牛熊證強制收回事件
與海外掛鈎資產掛鈎的美國指數牛熊證可於聯交所的交易時段外被贖回。在此情況下,美國指數牛熊證將於下一個交易時段或發行人通知聯交所有關發生強制收回事件後不久暫停在聯交所買賣。就R類美國指數牛熊證而言,剩餘價值的估值將於根據有關上市文件所載的釐定。
發行人風險
您須依賴結構性產品發行人的借貸能力。本產品受其發行人的實際和預計借貸能力所影響及不保證其發行人於須償債時不會拖欠債務。本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項(如有)。
資料/使用
除非特別指明,香港上海滙豐銀行有限公司(「本行」)可透過任何由本行或本行之代理設立、運作及/或維持之網站(「網站」)提供金融、市場或其他資訊及數據(「資料」)予香港居民(「香港居民」)。非香港居民不應依賴或根據網站內的資料而作出任何決定。倘若閣下並非香港居民而使用本網站,便有機會違反與閣下相關之法例。本行以及所有滙豐集團公司概不就閣下並非香港居民而使用網站之所有以及任何責任負責。「滙豐集團公司」指滙豐控股有限公司以及任何附屬或聯營公司。
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不構成發售
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過往數據/潛在損失/流動資金
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基本上市文件及發行公佈及補充上市文件
投資者務應注意,結構性產品的價格貶值速度可能與其上升速度一樣快,持有人可能因投資於結構性產品而蒙受全盤或大部分損失。謹請注意,牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。
有意認購者於投資任何結構性產品前,應確保自己瞭解結構性產品的所有性質,並應細閱與任何發行結構性產品有關的相關基本上市文件及相關發行公佈及補充上市文件所載的風險因素,並在投資於結構性產品之前盡可能諮詢專業人士之意見。相關基本上市文件及相關發行公佈及補充上市文件可於任何工作日(週六、週日及公眾假期除外)之正常工作時間內於本行之辦事處獲取,地點為香港皇后大道中1 號滙豐總行大廈。於購買結構性產品之前,投資者應保證完全了解其潛在風險及回報,並根據自身之投資目標、財務及經營狀況及其他相關條件獨立決定是否適合投資。投資者應注意,本行發行或持有上述結構性產品,且本行透過其委任之流通量提供者,可能是結構性產品的唯一市場參與者,因此,結構性產品的二級市場流通量可能有限。本行並非其所屬以及據此識別本行名稱的集團的最終控股公司。本行所屬之集團最終控股公司為滙豐控股有限公司 。關於以指數或交易所買賣基金作為掛鈎資產的結構性產品,請亦參閱相關發行公佈及補充上市文件內所載的免責聲明。
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不同市況下的認股證選證策略(下跌趨勢)
摘要
-下跌趨勢中,博反彈與順勢部署的選證邏輯並不相同。
-博反彈時,過分進取的短期價外認購證容易受時間值損耗及波幅回落拖累。
-順勢部署認沽證時,亦需留意急跌後整固期間的波幅回落風險。
市場上同一相關資產往往有不少認股證可供選擇,投資者在揀選時,難免會問:「我應該選哪一隻認股證?」不少投資者對認股證的特性了解有限,最終只以成交金額高低作為選證標準。這樣做容易買入不符合自己投資目標或風險承受能力的產品,而承受過高風險卻未必察覺。因應不同市況及相關資產走勢,投資者在行使價、到期日、價內外程度及引伸波幅等條款上的取向,亦應有所不同。
下跌趨勢
這裡我們先談談投資者較多買賣認股證的場景 -下跌趨勢。
(1)下跌趨勢下的博反彈部署
當相關資產股價形成下跌趨勢時,投資者較多會買入認購證,且一般在兩個情況下進場買入認購證,其一,是正股可能仍未見止跌訊號,但單日已出現較大跌幅。由於當日相關資產跌幅較大,相關認購證價格往往亦會顯著下跌,因此容易吸引投資者進場博反彈。其二,則是正股急跌後開始出現橫行走勢,投資者認為相關資產短期跌勢收斂,並有機會出現技術反彈。
(i)當相關資產突然出現顯著跌幅
常見風險: 如因相關資產出現不利消息,或是業績表現不佳而重挫,股價能在短期內重返原點的機會較低,如投資者入場時選擇了較價外的認購證,一旦相關資產未止跌,原來已屬價外的認購證會進一步變得更為價外,持有這類認股證的時間值損耗較高。
此外,當相關資產價格急跌時,相關期權的引伸波幅往往有機會在當天上升。若其後相關資產未能在短期內出現明顯反彈,急跌時被推高的引伸波幅,往往會在股價稍為喘定時開始回落。
重要事項 :因此,雖然高實際槓桿的短期價外證看似對股價反彈較為敏感,但若短期內股價未見明顯反彈,其風險亦相對較高。投資者甚至可能面對股價僅微幅反彈,但認購證價格反而下跌的情況;又或者即使引伸波幅變化不大,持有一段時間後,認購證的升幅仍不足以彌補期間的時間值損耗。因此,投資者如非有較大把握,否則宜選擇一些行使價較貼近正股現價的「貼價」證,而到期日亦不宜過短,可考慮三至六個月後到期的產品,以減少時間值損耗過快的風險;惟實際選擇仍取決於預期持有期、風險承受能力及市場判斷。
(ii)當相關資產急跌後進入橫行整固
當相關資產股價急跌時,其期權之引伸波幅通常會短期向上,以反映未來股價可能出現較大波幅。不過,當相關資產股價急跌後回穩,成交金額回落,且日內波幅下降時,其期權引伸波幅往往亦會逐步回落。
常見風險: 橫行整固的時間越久,其引伸波幅回落的壓力越大。因此,若投資者在相關資產急跌後橫行整固期間部署反彈,並買入短期且價外的認購證,便可能面對引伸波幅明顯回落的風險。由於短期且價外的認股證,其價格對引伸波幅變化通常較為敏感,因此未必適合作為相關資產股價初步回穩後博反彈的工具。
逆勢而為本身已屬較高風險的操作,若再配以較進取、風險特質較高的認購證,整體風險便會進一步上升。
重要事項 :若投資者未能在較短時間內按原定部署離場,即使相關資產其後出現反彈,亦未必足以抵銷高風險條款產品所帶來的時間值損耗及波幅回落影響。因此,若選證過於進取,最終錄得虧損的可能性並不低。因此,除非投資者有速戰速決的把握,否則宜選擇一些行使價較貼近正股現價的「貼價」證,而到期日亦不宜過短,可考慮三至六個月後到期的產品。
作為認股證發行商,我們亦盡力為不同相關資產提供貼價及價外證的選擇,令投資者如欲在下跌趨勢下部署反彈,會有更多工具可以對應當市時況作出部署。
(2)下跌趨勢下的順勢部署策略
上文提及了下跌趨勢下博反彈的選證策略。事實上,當下跌趨勢形成時,除了逆勢博反彈外,投資者亦可考慮順勢部署認沽證,或待相關資產在跌勢中出現技術反彈時,再候高吸納認沽證。不過,當中亦有一些選證及部署上的細節值得留意。
(i)當相關資產突然出現顯著跌幅
如上文所述,若相關資產出現不利消息,或業績表現遜於預期,股價可能突然出現較大跌幅。
若投資者選擇順勢追沽,部分較短年期、而價外幅度未算太高的認沽證,短期內有機會同時受惠於兩個因素:其一,是相關資產期權的引伸波幅上升;其二,是原本到價機會較低的產品,在股價急跌後其到價可能性明顯提高。在這種情況下,認沽證價格有時可能出現較預期更大的升幅。
常見風險: 不過,投資者亦需留意,當相關資產價格開始回穩並出現技術反彈時,短期貼價認沽證的引伸波幅可能回落得較快。若投資者未必能緊貼市場節奏,則可考慮年期較長的認沽證,以減低短期時間值損耗及波幅快速回落對價格的影響。
(ii)當相關資產急跌後進入橫行整固
常見風險:當相關資產價格急跌後,往往會進入一段整固期,即股價跌勢放緩,但其後仍可能先出現技術反彈,再跌穿支持位並朝更低水平發展。不過,當股價跌勢放緩時,一些年期較短的認沽證,其引伸波幅往往會面對較大的回落壓力。
重要事項 :在這種情況下,投資者可考慮待技術反彈出現時,若相關資產未能重上阻力區,再採取候高部署認沽證的策略。相對而言,中長年期的認沽證或較值得留意,因為這類產品在前期急跌時的引伸波幅累積升幅通常沒有短期證那麼大,因此其後面對波幅回落的壓力亦可能較低。
此外,第二波跌勢未必再以裂口急跌的形式出現,而可能是在買盤動力不足下逐步回落。在這類走勢中,中長年期、較貼價的認沽證往往較為合適。
不過,即使屬順勢部署,若跌勢未如預期延續,或市場突然出現急速反彈,認沽證價格亦可能因方向錯誤、引伸波幅回落及時間值損耗而迅速受壓。故此,即使投資者選擇了較切合當時市況的認股證條款,也不代表在看錯市況時可以不止蝕。尤其當股份止跌後,不論只是回穩還是反彈,認沽期權的引伸波幅通常會較快回落;若同時市場上高息票據(如 ELN)承造增加,帶動認沽期權供應上升,這種波幅回落壓力便可能更為明顯。
如您也想了解在上升趨勢時的選證策略,請繼續閱讀〈不同市況下的認股證選證策略 -上升趨勢篇 〉
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以下哪個是在下跌市況中可考慮的選證策略?