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牛熊證初階

4. 實戰策略:對沖與鎖利

2025-04-01文章
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4. 實戰策略:對沖與鎖利

在投資市場中,認股證(窩輪)作為一種帶槓桿的衍生工具,因其靈活性和潛在回報,吸引了眾多投資者。然而,窩輪具槓桿特性不僅能讓投資者在看對市況時提升獲得回報的機會,但也在看錯方向時,伴隨著更高的風險。如何在市場波動中鎖定利潤、避免損失,成為投資者在實戰中必須掌握的核心技巧。本文將圍繞窩輪的對沖及鎖利策略,探討如何在不同市場情況下靈活應對,實現穩健的投資目標。

窩輪對沖策略

窩輪的對沖策略,核心在於靈活應對市場變化,並在適當時機進行調整,舉例來說,當投資者持有一隻正股作長線收息投資, 若投資者面對突如其來的負面消息, 認為正股可能出現短暫下跌, 但又不想因短暫震盪而沽出正股,此時可考慮買入同一正股的認沽證作對沖, 以減低股價下跌時出現的虧損,及避免賣出正股時須支付的手續費。

而策略上, 如正股已出現大幅上升,投資者擔心正股或出現回落,亦可使用同樣操作, 買入同一正股的認沽證作對沖, 若正股如預期向下行, 認沽證的升幅或可以部分抵消正股下跌的損失。相反, 如正股未如預定的出現下挫反而上升,整體收益或有所縮減, 但部分損失應可由正股的漲幅填補,故亦有投資者視對沖為持倉投資的保險。

窩輪鎖利技巧

另外,輪證的操作上亦可套用鎖利技巧。舉例來說,當投資者持有一隻價外認購證,並在短期內因正股價格上漲而獲得可觀的浮動利潤時,投資者可考慮在市場回調前將利潤鎖定。以下是應用例子。假設投資者看好恒指的短期走勢,並選擇了一隻價外認購證。隨著恒指的上漲,該窩輪的價格因行使機會增加而大幅上升,投資者此時已經獲得了不錯的浮動利潤。然而,市場的波動性往往難以預測,恒指可能在短期內出現回調,導致窩輪價格迅速下跌。明白到投資者或許長線看好恒指,投資者可以選擇將部分持倉沽出套利,將利潤鎖定在手中。同時,保留部分倉位以繼續參與市場的潛在上行空間,這種「部分鎖利」的策略能平衡風險與回報。

 

換倉操作

 其次,鎖利策略的另一個重要應用是換倉操作。當投資者持有的窩輪已經由價外變為價內,賺取價內值之餘並且價格大幅上漲時,該窩輪的槓桿效應會逐漸減弱,因為價內窩輪的內在值增加。在這種情況下,投資者可以考慮將已經深入價內的窩輪沽出套利,並用部分資金轉換至另一隻價外窩輪,以保持高槓桿的特性。例如,當商湯(0020)股價及波幅在2024年9且至10月期內大幅上漲時,某些價外認購證因行使機會急升而產生內在值,輪價隨之急漲。此時,投資者可以選擇將該窩輪賣出,並用部分資金重新選擇一隻行使價更高的價外認購證,從而繼續參與市場的潛在上行空間。

換倉策略的成功應用,還需要投資者留意窩輪的時間因素。因為隨著到期日的臨近,時間值的損耗也會加速,這對窩輪價格構成了潛在的壓力。因此,投資者在進行對沖操作時,應充分考慮時間值的影響,選擇適當的時機進行調整。例如,當某隻窩輪的到期日臨近且時間值損耗加劇時,投資者可以選擇將該窩輪賣出,並重新選擇一隻年期較長的窩輪,以延長投資的時間窗口。

總結來說,窩輪的對沖策略是一門需要靈活應用的投資技巧,其核心在於鎖定利潤、減少損失,並在市場波動中保持穩健的投資回報。通過部分鎖利、換倉操作、對沖等方法,投資者可以幫助應對市場的不確定性,平衡風險與回報。

 



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