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牛熊證中階

2. 挑選牛熊證的四步曲

2025-04-01文章
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2. 挑選牛熊證的四步曲

牛熊證作為一種槓桿式衍生工具,因其槓桿效應和靈活的交易特性,受眾多投資者歡迎。然而,牛熊證的高風險特性也要求投資者在選擇時需格外謹慎,並根據自身的風險承受能力和市場看法進行篩選。挑選牛熊證需要綜合考慮多個因素,包括市場方向、收回價、槓桿比率以及財務費用等。以下將逐步解析挑選牛熊證的四個關鍵步驟,幫助投資者在市場中做出更明智的選擇。

 

第一步:確定市場好淡看法

挑選牛熊證的第一步是需要投資者對相關資產的市場方向有清晰的判斷。牛熊證分為牛證熊證兩種,分別適用於看好和看淡相關資產的情況。如果投資者預期相關資產價格將上升,可以考慮選擇牛證;相反,如果預期資產價格將下跌,則可以選擇熊證。牛熊證對沖值接近1,代表其價格變動與相關資產的價格波動呈接近線性關係。

 

第二步:留意收回價

牛熊證設有強制收回機制,這意味著當相關資產價格觸及收回價時,牛熊證將被強制收回並停止交易。因此,投資者需要根據自己的風險承受能力,為相關資產的市場看法設定一個相應的收回距離。風險承受能力較強的投資者可能會選擇距離現價較近的收回價,並將其視為止蝕價,當相關資產價格觸及收回價時,便當作自動止損。相反,風險承受能力較低的投資者則可能選擇距離現價較遠的收回價,以降低被強制收回的風險。此外,當選擇接近收回價的產品時,由於槓桿已經較高,應該部署較低的本金以降低風險。

 

第三步:分析實際槓桿比率

槓桿比率是牛熊證的特點之一,也是投資者追求高回報的重要因素。當相關資產現價越接近牛熊證的收回價,假設其他因素不變,其槓桿比率便越高,這意味著投資者的潛在回報率也越高。然而,相關資產現價越接近牛熊證的收回價的產品同時伴隨著較高收回風險。因此,高槓桿的牛熊證更配合進取型投資者,而風險承受能力較低的投資者則應選擇收回價較遠, 槓桿比率較低的產品,以降低收回風險。投資者在選擇牛熊證時,應根據自己的風險承股胃納和市場看法,選擇相應的槓桿比率。對於短期內預期市場「行單邊」的情況,或預期信心較大的投資者,他們或會選擇較貼收回價的牛熊證,以較低入場費及較高槓桿作部署;相反對於欲作中期持有部署的投資者, 由於持有的時間較長,其價欲減低因股價作小型上落而帶來的收回風險,,應為收回距離預留一定空間,不宜追求過高的槓桿比率的產品,以平衡風險與回報。順帶一提,以牛熊證長期持有,雖沒有像認股證的時間耗損,但須留意持有牛熊證亦有其財務費用。

 

第四步:比較財務費用

牛熊證的價格主要由其內在值組成,而財務費用則佔較小比例。雖然如此,不同發行商推出的牛熊證,其財務費用可能存在差異,這主要取決於發行商的對沖成本和市場供求關係。因此,投資者亦須比較不同發行商的財務費用。此外,市場利率的變化也會影響財務費用的高低,當市場利率上升時,牛熊證的財務費用可能會隨之增加,反之亦然。

 

投資者在選擇牛熊證時,應比較不同產品的財務費用,並選擇費用較低的產品以降低投資成本。同時,投資者還需定期檢查所持牛熊證的財務費用變化,並根據市場情況靈活調整投資組合。例如,當某隻牛熊證的財務費用顯著上升時,投資者可以考慮將其賣出,並轉換至財務費用較低的產品。順帶一提,投資者亦要留意到期日的長短,若產品快將到期,投資者可能須轉倉至到期日更長的產品以作更長線的部署。



考考你:

以下哪一項是挑選牛熊證時需要考慮的因素?

選擇答案


常用捷徑

重要風險通知

本結構性產品並無抵押品。如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。

結構性產品屬複雜產品,投資者務須就此審慎行事。結構性產品價格可急升可急跌,投資者或可能損失所有或大部分投資。準投資者應了解產品性質及風險,若需要應諮詢專業建議 。謹請注意,牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險,包括:(a)與交易日和交易時間差異有關的風險;(b) 有關指數的公開資料較少,或未有提供中文版本;(c) 與指數有關的政治和經濟風險(例如美國);(d) 匯率風險; (e) 可能延遲結算;(f) 在成份股並無交易時公佈指數水平及(g) 於非交易時段發生美國指數牛熊證強制贖回事件。按此連結至網站使用條款

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