窩輪如「雙刃劍」 適當利用最緊要

2021-07-30

上周提到納指100的相關產品,投資者可參考作美股業績期的部署,惟要留意港美市場交易時段不同所要留意的風險及機遇。放眼周五美股期指表現,納指100指數期貨在亞洲時段先錄得跌勢,不少投資者隨即留意納指100窩輪率先作部署。這就是筆者提到不同交易時段的特點。

放眼本周大市表現,港股迎來極大波動,恒指一度失守兩萬五後大幅反彈,周五又再度回落,走勢十分反復。有投資者不解為何以認購證作撈底入場,當看中後市反彈時,輪價卻有機會出現「不跟行」的情況。首先,本周不少投資者入場時,可能沒有仔細留意產品的價外幅度及到期日,只單純以有效槓桿作參考,選取極高有效槓桿的產品應市,這就出現問題了。

不少投人誤以為有效槓桿一定「有效」,卻忽略了其他重要條款,如對沖值、引伸波幅、年期等等。舉例說,投資者買入一些非常價外,而年期超短的「一仙輪」,卻發現相關資產出現小幅反彈時升幅卻跑輸其他認購證,大感不解。其實輪價跑輸的原因不是看錯方向,而是反彈幅度不足,令即使正股價格上升過後依然與認購證的行使價有很大距離,故對沖值仍非常低,對相關資產的價格變動不高。

此外,大市波動令整體引伸波幅普遍出現急升急回的現象,一旦波幅由高位急回,亦對上述的短身證有較大負面影響。要發揮這些仙輪的本領,正股必須要在短時間內出現非常火爆的升幅,令行使機會急增,否則此起彼落的情況下,這類仙輪亦未必能夠受惠。再者,這些所謂「一仙輪」實際上理論價值是否真的值一仙,又或者只是顯示成港交所最低報價單位$0.01,真的要打電話給發行人了解清楚先可以心裡有數,以免買貴貨。

相反,在這輪跌浪中,如已經持有以上一類價外短證認沽證的朋友,會發現輪證價格受惠對沖值急增的帶動,加上引伸波幅在跌市時抽升,不少認沽證最終的實際升幅遠遠較預期為高。其實這類高槓桿窩輪就如「雙刃劍」,要好好發揮務必要對方向、時機及引伸波幅等多角度有較佳掌握。否則盲目過度追求槓桿效應,有機會適得其反。

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