网站使用条款
本部分列明本网站的使用条款(“条款”)。阁下进入本网站及其任何网页,即已同意此等使用条款。
重要风险通知
本结构性产品并无抵押品。标准权证(「标准权证」)及/或可收回牛熊证(「牛熊证」) 为涉及衍生工具的无抵押品的结构性产品(「结构性产品」)及属复杂产品,投资者务须就此审慎行事。除非阁下完全了解及愿意承担所涉风险,否则切勿投资此产品。结构性产品价格可急升可急跌,投资者或损失所有或大部分投资。投资前应了解产品性质及风险,若需要应谘询专业建议 。
买卖与美国指数挂钩的结构性产品可能带有额外风险,包括:
(i)与交易日和交易时间差异有关的风险
相关美国指数水平是在相关指数交易所于交易时间内计算和发布的。美国指数期货合约在相关指数期货交易所交易。相关指数交易所及指数期货交易所的交易日和交易时间(基于香港时间)与香港联合交易所有限公司(「联交所」)的交易日和交易时间不同。在评估相关结构性产品价格时,阁下应注意相关香港及美国交易所的时区以及实际交易日和交易时间的差异。例如,在联交所不开放买卖相关结构性产品期间,指数水平可能会波动。
(ii)有关美国指数的公开资料较少,或未有提供中文版本
有关美国指数的公开资料可能少于有关香港指数的资料,且某些资料可能并无提供中文版本。 如阁下未能了解任何该等资料,应寻求独立的建议。
(iii)与美国指数有关的政治和经济风险
相关美国指数水平可能受限于某些地域(如美国)的政治、经济、金融及社会因素,该等因素可能对于香港有利或不利。 此外,外国经济在某些重大方面,也可能较香港经济有利或不利,包括但不限于国民生产总值的增长、通货膨胀率、资本再投资、资源和自给自足度。
(iv)汇率风险
由于组成相关美国指数的成份股的成交价以美元(「美元」)报价,但相关结构性产品将以港元(「港元」)结算,因此当我们计算现金结算金额将美元转换成港元时,会存在汇率风险。
(v)可能延迟结算
如估值日期并非指数期货合约在相关指数期货交易所到期的那一日,则该日或会被延迟。该延期将因而导致相关结构性产品的结算被延迟。
(vi)在成份股并无交易时公布相关美国指数水平
指数编制人可能会在组成指数之一只或多只股份并无交易时公布指数之水平。在该情况下,指数编制人可以参考组成指数的剩余股份来计算指数水平。此举可能会对阁下的投资价值产生无法预料的不利影响。
(vii)于非交易时段发生美国指数牛熊证强制收回事件
与海外挂钩资产挂钩的美国指数牛熊证可于联交所的交易时段外被赎回。在此情况下,美国指数牛熊证将于下一个交易时段或发行人通知联交所有关发生强制收回事件后不久暂停在联交所买卖。就R类美国指数牛熊证而言,剩余价值的估值将于根据有关上市文件所载的釐定。
发行人风险
您须依赖结构性产品发行人的借贷能力。本产品受其发行人的实际和预计借贷能力所影响及不保证其发行人于须偿债时不会拖欠债务。本结构性产品并无抵押品,如发行人无力偿债或违约,投资者可能无法收回部份或全部应收款项(如有)。
资料/使用
除非特别指明,香港上海汇丰银行有限公司(「本行」)可透过任何由本行或本行之代理设立、运作及/或维持之网站(「网站」)提供金融、市场或其他资讯及数据(「资料」)予香港居民(「香港居民」)。非香港居民不应依赖或根据网站内的资料而作出任何决定。倘若阁下并非香港居民而使用本网站,便有机会违反与阁下相关之法例。本行以及所有汇丰集团公司概不就阁下并非香港居民而使用网站之所有以及任何责任负责。「汇丰集团公司」指汇丰控股有限公司以及任何附属或联营公司。
并非专业意见、就证券提供意见或受信关系
本网站所载的该等资料并非旨在提供专业意见,而本行提供该等资料并不旨在就证券提供意见(定义见香港特别行政区法例第571章证券及期货条例),因此不应就此而依赖该等资料。阅览本网站的人士必要时应寻求适当的专业意见。本行并无就任何接收人的特定投资目标、财务状况或特别需要作出考虑。汇丰集团公司以及任何附属或联营公司并不就因认购或购买结构性产品或任何其他证券、投资项目或产品而产生的任何财务或其他结果而承担任何受信责任。
不构成发售
无论如何,本网站所提供的该等资料一律并不构成亦不应被诠释为发售或邀请、或游说发售或邀请出售、购买或认购任何结构性产品或任何其他证券、投资项目或产品,惟法律允许的除外。否则,若阁下希望透过汇丰集团公司之服务于本网站所提及之任何投资中达成有效交易,阁下须在所在司法区联络一名汇丰集团公司之成员。
价格及价值
该等资料取自经相信属可靠的来源,但并未经独立核证。本行概不就该等资料的准确性或完整性作出任何担保、声明或保证,亦不就其准确性或完整性承担任何责任。网页所载任何价格或水平仅属指示性质而已,可能因应市况变动而有所不同。概不就因使用此等市场资料而产生的任何直接、间接或相应损失承担任何责任。意见的表达仅属本行而已,本行保留权利删除或修改本网站的资料而不作事先通知。
权益披露
汇丰集团公司及/或其人员、董事及僱员可能拥有或持有本网站所述任何证券(或任何有关证券),并可不时增持或沽售任何有关证券(或投资)。本行可以主事人的身分向客户出售或购买有关金融工具,亦可为此等证券的发行人或相关发行人提供或寻求提供投资银行及/或包销服务。任何汇丰集团公司成员可能就买卖本网站所提述的一切或任何结构性产品、证券或相关金融工具收取经纪费。
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过往数据/潜在损失/流动资金
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基本上市文件及发行公布及补充上市文件
投资者务应注意,结构性产品的价格贬值速度可能与其上升速度一样快,持有人可能因投资于结构性产品而蒙受全盘或大部分损失。谨请注意,牛熊证设有强制收回机制,因此有可能提早终止,在此情况下(i)N类牛熊证投资者会损失于牛熊证的全部投资;而(ii)R类牛熊证之剩余价值则可能为零。
有意认购者于投资任何结构性产品前,应确保自己了解结构性产品的所有性质,并应细阅与任何发行结构性产品有关的相关基本上市文件及相关发行公布及补充上市文件所载的风险因素,并在投资于结构性产品之前尽可能谘询专业人士之意见。相关基本上市文件及相关发行公布及补充上市文件可于任何工作日(週六、週日及公众假期除外)之正常工作时间内于本行之办事处获取,地点为香港皇后大道中1 号汇丰总行大厦。于购买结构性产品之前,投资者应保证完全了解其潜在风险及回报,并根据自身之投资目标、财务及经营状况及其他相关条件独立决定是否适合投资。投资者应注意,本行发行或持有上述结构性产品,且本行透过其委任之流通量提供者,可能是结构性产品的唯一市场参与者,因此,结构性产品的二级市场流通量可能有限。本行并非其所属以及据此识别本行名称的集团的最终控股公司。本行所属之集团最终控股公司为汇丰控股有限公司 。关于以指数或交易所买卖基金作为挂钩资产的结构性产品,请亦参阅相关发行公布及补充上市文件内所载的免责声明。
结构性产品仅根据有关发行人编制的相关基本上市文件、相关发行公布及补充上市文件及其任何补充文件所载的条款及条件和资料发售。在若干司法管辖区发售本网站所述的结构性产品及其他产品或投资可能受到法律限制。有意投资者必须自行了解及遵守一切有关限制。
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汇丰的超连结政策 内容将于新视窗显示」。
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不同市况下的认股证选证策略(下跌趋势)
摘要
-下跌趋势中,博反弹与顺势部署的选证逻辑并不相同。
-博反弹时,过分进取的短期价外认购证容易受时间值损耗及波幅回落拖累。
-顺势部署认沽证时,亦需留意急跌後整固期间的波幅回落风险。
市场上同一相关资产往往有不少认股证可供选择,投资者在拣选时,难免会问:「我应该选哪一只认股证?」不少投资者对认股证的特性了解有限,最终只以成交金额高低作为选证标准。这样做容易买入不符合自己投资目标或风险承受能力的产品,而承受过高风险却未必察觉。因应不同市况及相关资产走势,投资者在行使价、到期日、价内外程度及引伸波幅等条款上的取向,亦应有所不同。
下跌趋势
这里我们先谈谈投资者较多买卖认股证的场景 -下跌趋势。
(1)下跌趋势下的博反弹部署
当相关资产股价形成下跌趋势时,投资者较多会买入认购证,且一般在两个情况下进场买入认购证,其一,是正股可能仍未见止跌讯号,但单日已出现较大跌幅。由於当日相关资产跌幅较大,相关认购证价格往往亦会显着下跌,因此容易吸引投资者进场博反弹。其二,则是正股急跌後开始出现横行走势,投资者认为相关资产短期跌势收敛,并有机会出现技术反弹。
(i)当相关资产突然出现显着跌幅
常见风险: 如因相关资产出现不利消息,或是业绩表现不佳而重挫,股价能在短期内重返原点的机会较低,如投资者入场时选择了较价外的认购证,一旦相关资产未止跌,原来已属价外的认购证会进一步变得更为价外,持有这类认股证的时间值损耗较高。
此外,当相关资产价格急跌时,相关期权的引伸波幅往往有机会在当天上升。若其後相关资产未能在短期内出现明显反弹,急跌时被推高的引伸波幅,往往会在股价稍为喘定时开始回落。
重要事项 :因此,虽然高实际杠杆的短期价外证看似对股价反弹较为敏感,但若短期内股价未见明显反弹,其风险亦相对较高。投资者甚至可能面对股价仅微幅反弹,但认购证价格反而下跌的情况;又或者即使引伸波幅变化不大,持有一段时间後,认购证的升幅仍不足以弥补期间的时间值损耗。因此,投资者如非有较大把握,否则宜选择一些行使价较贴近正股现价的「贴价」证,而到期日亦不宜过短,可考虑三至六个月後到期的产品,以减少时间值损耗过快的风险;惟实际选择仍取决於预期持有期、风险承受能力及市场判断。
(ii)当相关资产急跌後进入横行整固
当相关资产股价急跌时,其期权之引伸波幅通常会短期向上,以反映未来股价可能出现较大波幅。不过,当相关资产股价急跌後回稳,成交金额回落,且日内波幅下降时,其期权引伸波幅往往亦会逐步回落。
常见风险: 横行整固的时间越久,其引伸波幅回落的压力越大。因此,若投资者在相关资产急跌後横行整固期间部署反弹,并买入短期且价外的认购证,便可能面对引伸波幅明显回落的风险。由於短期且价外的认股证,其价格对引伸波幅变化通常较为敏感,因此未必适合作为相关资产股价初步回稳後博反弹的工具。
逆势而为本身已属较高风险的操作,若再配以较进取、风险特质较高的认购证,整体风险便会进一步上升。
重要事项 :若投资者未能在较短时间内按原定部署离场,即使相关资产其後出现反弹,亦未必足以抵销高风险条款产品所带来的时间值损耗及波幅回落影响。因此,若选证过於进取,最终录得亏损的可能性并不低。因此,除非投资者有速战速决的把握,否则宜选择一些行使价较贴近正股现价的「贴价」证,而到期日亦不宜过短,可考虑三至六个月後到期的产品。
作为认股证发行商,我们亦尽力为不同相关资产提供贴价及价外证的选择,令投资者如欲在下跌趋势下部署反弹,会有更多工具可以对应当市时况作出部署。
(2)下跌趋势下的顺势部署策略
上文提及了下跌趋势下博反弹的选证策略。事实上,当下跌趋势形成时,除了逆势博反弹外,投资者亦可考虑顺势部署认沽证,或待相关资产在跌势中出现技术反弹时,再候高吸纳认沽证。不过,当中亦有一些选证及部署上的细节值得留意。
(i)当相关资产突然出现显着跌幅
如上文所述,若相关资产出现不利消息,或业绩表现逊於预期,股价可能突然出现较大跌幅。
若投资者选择顺势追沽,部分较短年期、而价外幅度未算太高的认沽证,短期内有机会同时受惠於两个因素:其一,是相关资产期权的引伸波幅上升;其二,是原本到价机会较低的产品,在股价急跌後其到价可能性明显提高。在这种情况下,认沽证价格有时可能出现较预期更大的升幅。
常见风险: 不过,投资者亦需留意,当相关资产价格开始回稳并出现技术反弹时,短期贴价认沽证的引伸波幅可能回落得较快。若投资者未必能紧贴市场节奏,则可考虑年期较长的认沽证,以减低短期时间值损耗及波幅快速回落对价格的影响。
(ii)当相关资产急跌後进入横行整固
常见风险:当相关资产价格急跌後,往往会进入一段整固期,即股价跌势放缓,但其後仍可能先出现技术反弹,再跌穿支持位并朝更低水平发展。不过,当股价跌势放缓时,一些年期较短的认沽证,其引伸波幅往往会面对较大的回落压力。
重要事项 :在这种情况下,投资者可考虑待技术反弹出现时,若相关资产未能重上阻力区,再采取候高部署认沽证的策略。相对而言,中长年期的认沽证或较值得留意,因为这类产品在前期急跌时的引伸波幅累积升幅通常没有短期证那麽大,因此其後面对波幅回落的压力亦可能较低。
此外,第二波跌势未必再以裂口急跌的形式出现,而可能是在买盘动力不足下逐步回落。在这类走势中,中长年期、较贴价的认沽证往往较为合适。
不过,即使属顺势部署,若跌势未如预期延续,或市场突然出现急速反弹,认沽证价格亦可能因方向错误、引伸波幅回落及时间值损耗而迅速受压。故此,即使投资者选择了较切合当时市况的认股证条款,也不代表在看错市况时可以不止蚀。尤其当股份止跌後,不论只是回稳还是反弹,认沽期权的引伸波幅通常会较快回落;若同时市场上高息票据(如 ELN)承造增加,带动认沽期权供应上升,这种波幅回落压力便可能更为明显。
如您也想了解在上升趋势时的选证策略,请继续阅读〈不同市况下的认股证选证策略 -上升趋势篇 〉
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以下哪个是在下跌市况中可考虑的选证策略?