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认股证高阶

5. 投资「高交易集中度」的认股权证及牛熊证有何风险?

2025-01-19文章
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资料来源: 香港交易所 - 高交易集中度的结构性产品


5. 投资「高交易集中度」的认股权证及牛熊证有何风险?

 

摘要
1. 港交所标示「高交易集中度」产品,成交量或集中少数投资者。
2. 当主要投资者离场时,流通量和成交量或大降,有机会增加投资风险。
3. 投资者应审慎评估产品及自身风险承受力。
 

在结构性产品市场中,投资者经常会留意哪些认股权证及牛熊证的成交量较高,并倾向把这些产品视为「热门」或「较易出入」的选择。为了让投资者对相关风险有更全面的认识,港交所於交易量排名前一百名的认股权证及前一百名的牛熊证中,筛选出所有属於「高交易集中度」的产品并加以标示。

所谓「高交易集中度」,并不是单纯以成交量大小来判断,而是会同时考虑实际参与买卖的投资者数目,以及他们各自对产品总成交额的贡献比例。若某产品的成交虽然庞大,但成交额主要集中於少数投资者身上,便会被视为高交易集中度产品。换言之,这类产品的主要买卖活动,很可能是由少数活跃投资者与流通量提供者之间反覆交易所形成,而非广泛由大量散户或一般投资者参与。

高交易集中度的情况,往往与某些特定交易策略有关,例如高频交易、短线频密买卖,或较大型持仓的投资者与流通量提供者之间进行的策略性操作。在这些情况下,即使某产品在某段时间内成交量十分可观,看起来「旺场」,也不代表有稳定而多元化的投资者基础支持。

投资者需要特别留意的是,高交易集中度产品目前所录得的高成交量,未必能在未来持续。当主要的几位活跃投资者减少或停止交易时,相关产品的成交量有机会在其後的交易日大幅下降。若流通量突然收缩,买卖差价可能扩阔,盘口深度减少,投资者在需要买入或沽出时,未必能有足够的流通量以完成交易,实际交易成本及风险因而上升。

因此,港交所列出该清单的目的,在於提醒投资者,某些看似交投畅旺的产品,其成交可能集中於少数投资者身上,高成交量并不等同於稳定而分散的市场参与。

在考虑清单中的产品时,投资者应抱以审慎态度,不应只因为某产品「成交大」、「排得前」便贸然入市,而是需要同时考虑自身的投资目标、风险承受能力,以及产品的流通风险和价格波动风险。结构性产品(包括认股证及牛熊证)本身属於高风险投资工具,并非适合所有人士。投资前,投资者应详细阅读相关产品文件,充分了解产品条款如行使价、到期日、杠杆效应、时间值损耗、发行人质素及流通量风险等因素,并在清楚明白风险的前提下,谨慎作出投资决定。

有关列表的详程,投资者可以参考香港交易所於「高交易集中度的结构性产品」页面内列出的结构性产品。



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