返回牛熊证课程
牛熊证初阶

1. 牛熊证基本介绍

文章


1. 牛熊证基本介绍

牛熊证基本介绍

牛熊证为一种金融衍生工具,因其结构简单、交易灵活以及具杠杆特性,吸引了众多投资者买卖。无论是升市还是跌市,或是不同波幅的市况,牛熊证都能发挥它的功用,让投资者在波幅较低时,可以杠杆方式投资;就算市场波幅突然大增,或是投资者看错市时,亦不致於因看错市而要额外补仓。

买卖牛熊证只需一个股票户口,不需要支付印花税,交易成本较低,且可以在二级市场上随时买卖,为投资者提供了更大的操作空间。然而,对於初次接触牛熊证的投资者来说,了解其定义、运作原理以及在不同市场情况下的操作方式,是日後有效利用牛熊证作投资的基础。本文将全面介绍牛熊证的基本概念,并探讨其在不同市况中的运作机制。

牛熊证定义
●   杠杆投资与对冲工具:投资者可以较低的资金参与市场升跌或作为对冲工具。
●   双向部署: 牛熊证分为牛证和熊证两种,分别适用於看好和看淡市场的情况。
     牛证:适合於投资者预期相关资产价格上升
     熊证:适合於投资者预期相关资产价格下跌
●   多元资产覆盖:牛熊证的相关资产可以是股票、指数等,投资者可以根据自己的市场看法选择相应的产品。香港市场最活跃的牛熊证相关资产为恒生指数,另外发行商每季亦可就29只获批发行牛熊证的正股发行产品,而香港交易所亦会按季更新可发行相关正股牛熊证的名单。

牛熊证运作原理

()产品结构:

牛熊证产品与展概念类似,但没有补仓风险,投资者在付出持有(牛证)或沽出(熊证)相关资产的一部份资金後(现在价与产品行使价之内在价值),即可以获得等同於相关资产的价格变动的杠杆收益。而投资者向发行商付出的费用,则为财务费用(利息、对冲成本及发行商利润)

定点杠杆:当相关资产价格变动时,牛熊证的价格会以更大的幅度变动。例如,假设某只牛证的杠杆倍数为10倍,当相关资产价格上涨1%时,该牛证的价格将上涨约10%。同样,当相关资产价格下跌1%时,该牛证的价格也将下跌约10%。

动态杠杆:由於牛熊证没有补仓机制,这令牛熊证在下跌时,因为其面值更低,而令投资者获得更高的杠杆比率,价格升跌的幅度会更大,投资者因而有需要在看错市况时考虑换马。

()收回机制

牛熊证的运作方式还涉及一个关键概念—收回机制。由於发行商等同为牛熊证投资者提供成数极高的展服务,在风险管控下,每只牛熊证都设有一个收回价。

牛证: 当相关资产价格触及或低於收回价时,牛证将被强制收回,并停止交易,而发行商将会在市场就所持相关资产平仓并进行结算。

熊证: 当相关资产价格触及或超过收回价时,熊证将被强制收回,并停止交易,而发行商将会在市场就所持相关资产平仓并进行结算。

所有未被收回的牛熊证,其收回价皆低於(牛证)或高於(熊证)相关资产的现价;一旦相关资产的交易价格触及收回价,触发收回机制,产品将即时停止在市场内交易,并可能面临部分或全部损失,最终损失视乎产品的结算价而定,而结算价则是计算相关资产在收回事件发生後的两个交易时段内的最差价格而行使价之间的差距。

最坏情况下,倘结算价低於(牛证)/高於(熊证)牛熊证的行使价,投资者最大损失是最初投资的本金,但毋须因看错市,或市场出现大型裂口时作额外补仓。

实际例子

牛证:

当相关资产价格上升时,投资者可用牛证,以较低的资金成本参与升市。牛证的杠杆效应,使投资者仅需动用较少本金,即可参与市场的走势,获得与原本全额投资的相约回报。例如,假设杠杆倍数为5倍,即投资者只需动用约 1/5 的本金,即可参与市场的走势,可因而减少注码,套取现金作其他用途。

然而,投资者需要注意市场的短期波动可能导致牛证价格的剧烈变化。例如,若市况回调2%,牛证价格则理论上可能下跌约10%。如其後相关资产价续跌,由於产品价格下跌令其杠杆比率更高,跌幅或更大。此外,若相关资产价格触及牛证的收回价,会触发收回机制。牛证将被强制收回後,投资者的损失可能是所投入的全部本金,但好处是不需要补仓。换个角度看,牛熊证的收回价,相当於一个「止损位」。

熊证:

在跌市中,熊证让投资者可参与捕捉市场下跌的机会,从相关资产价格的下跌中获利。例如,假设某只熊证的杠杆倍数为10倍,当相关资产价格下跌1.5%时,该熊证的价格理论上涨约15%。这种反向杠杆效应,亦使熊证成为跌市中对冲持仓风险的有效工具。然而,当相关资产价格不跌反升,而触及收回价,熊证同样面临收回机制的风险。不论是买入牛证或熊证,投资者需要谨慎选择最合自己风险胃纳的收回价与相关资产现价之间的距离,因为愈接近收回价,杠杆愈高,愈远离收回价,杠杆愈低,并根据市场情况灵活调整投资策略。

牛熊证的价格透明度较高,投资者可以通过发行商网站严选全市场内较合适产品,并以模拟计算机等了解牛熊证的价格变化,做出更明智的投资决策。

*******************************************

本页Q&A

1 什是牛熊证?

牛熊证是一种杠杆式投资工具,让投资者以较低的资金成本部署市场升跌或作对冲。

2 牛证和熊证有什麽分别?

当相关资产价格上升,牛证价格上升,反之下跌;当相关资产价格下跌;熊证价格上升,反之下跌

3 牛熊证的价格如何随市场变动?

牛熊证价格变动与相关资产价格变动呈接近线性关系,并具有杠杆效应,令价格以更大幅度变动。

4 什麽是牛熊证的收回机制?

收回机制是指每只牛熊证设有收回价;当相关资产价格触及或低於(超过)收回价时,牛(熊)证会被强制收回并停止交易。

5. 若牛熊证被强制收回,投资者需要补仓吗?

不需要补仓。一旦触发收回机制,投资者可能面临部分或全部损失,但最大损失仅限於全部本金。

6. 牛熊证的杠杆效应如何运作?

投资者买入牛熊证类似造展,投放部份资金作为产品之内在价值後,牛熊证的杠杆效应令牛熊证价格在相关资产变动时,以更大幅度变动;例如杠杆10倍时,相关资产上涨1%牛证价格约上涨10%,下跌1%则约下跌10%。

7. 投资牛熊证的主要风险是什麽?

主要风险包括:价格因杠杆而剧烈变化,当触发收回机制後被强制收回并停止交易,最终可能面临部分或全部损失(最大损失为全部本金)。

8. 牛熊证的相关资产包括哪些?

牛熊证的相关资产可以是股票、指数等,投资者可根据自己的市场看法选择相应产品。现时香港最活跃的牛熊证产品之相关资产为恒生指数。

9.购买牛熊证有何好处? 

在市场上升时,买牛证可用较低资金成本参与上涨;杠杆效应令投资者可用较少本金(例:杠杆5倍时约动用1/5本金),并具「入场费较正股低,但回报以价值计算相类似」的特性;而在市场下跌时,买熊证可用捕捉市场下跌中获利或用以对冲投资持仓。

 



考考你:

以下哪一项是牛熊证的主要特点?

选择答案


常用捷径

重要风险通知

本结构性产品并无抵押品。如发行人无力偿债或违约,投资者可能无法收回部份或全部应收款项。

结构性产品属复杂产品,投资者务须就此审慎行事。结构性产品价格可急升可急跌,投资者或可能损失所有或大部分投资。准投资者应了解产品性质及风险,若需要应谘询专业建议 。谨请注意,牛熊证设有强制收回机制,因此有可能提早终止,在此情况下(i)N类牛熊证投资者会损失于牛熊证的全部投资;而(ii)R类牛熊证之剩余价值则可能为零。买卖与美国指数挂钩的结构性产品可能带有额外风险,包括:(a)与交易日和交易时间差异有关的风险;(b) 有关指数的公开资料较少,或未有提供中文版本;(c) 与指数有关的政治和经济风险(例如美国);(d) 汇率风险; (e) 可能延迟结算;(f) 在成份股并无交易时公布指数水平及(g) 于非交易时段发生美国指数牛熊证强制赎回事件。按此连结至网站使用条款

免责声明

在浏览本网站或使用本网站之任何资料或功能之同时,阁下明白及同意本网站之私隐与保安、网站使用条款以及超连结政策。按此连结至免责声明

所有数据及图表仅作参考用途。