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牛熊证初阶

4. 实战策略:对冲与锁利

2025-04-01文章
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4. 实战策略:对冲与锁利

在投资市场中,认股证(窝轮)作为一种带杠杆的衍生工具,因其灵活性和潜在回报,吸引了众多投资者。然而,窝轮具杠杆特性不仅能让投资者在看对市况时提升获得回报的机会,但也在看错方向时,伴随着更高的风险。如何在市场波动中锁定利润、避免损失,成为投资者在实战中必须掌握的核心技巧。本文将围绕窝轮的对冲及锁利策略,探讨如何在不同市场情况下灵活应对,实现稳健的投资目标。

窝轮对冲策略

窝轮的对冲策略,核心在於灵活应对市场变化,并在适当时机进行调整,举例来说,当投资者持有一只正股作长线收息投资, 若投资者面对突如其来的负面消息, 认为正股可能出现短暂下跌, 但又不想因短暂震荡而沽出正股,此时可考虑买入同一正股的认沽证作对冲, 以减低股价下跌时出现的亏损,及避免卖出正股时须支付的手续费。

而策略上, 如正股已出现大幅上升,投资者担心正股或出现回落,亦可使用同样操作, 买入同一正股的认沽证作对冲, 若正股如预期向下行, 认沽证的升幅或可以部分抵消正股下跌的损失。相反, 如正股未如预定的出现下挫反而上升,整体收益或有所缩减, 但部分损失应可由正股的涨幅填补,故亦有投资者视对冲为持仓投资的保险。

窝轮锁利技巧

另外,轮证的操作上亦可套用锁利技巧。举例来说,当投资者持有一只价外认购证,并在短期内因正股价格上涨而获得可观的浮动利润时,投资者可考虑在市场回调前将利润锁定。以下是应用例子。假设投资者看好恒指的短期走势,并选择了一只价外认购证。随着恒指的上涨,该窝轮的价格因行使机会增加而大幅上升,投资者此时已经获得了不错的浮动利润。然而,市场的波动性往往难以预测,恒指可能在短期内出现回调,导致窝轮价格迅速下跌。明白到投资者或许长线看好恒指,投资者可以选择将部分持仓沽出套利,将利润锁定在手中。同时,保留部分仓位以继续参与市场的潜在上行空间,这种「部分锁利」的策略能平衡风险与回报。

 

换仓操作

 其次,锁利策略的另一个重要应用是换仓操作。当投资者持有的窝轮已经由价外变为价内,赚取价内值之馀并且价格大幅上涨时,该窝轮的杠杆效应会逐渐减弱,因为价内窝轮的内在值增加。在这种情况下,投资者可以考虑将已经深入价内的窝轮沽出套利,并用部分资金转换至另一只价外窝轮,以保持高杠杆的特性。例如,当商汤(0020)股价及波幅在2024年9且至10月期内大幅上涨时,某些价外认购证因行使机会急升而产生内在值,轮价随之急涨。此时,投资者可以选择将该窝轮卖出,并用部分资金重新选择一只行使价更高的价外认购证,从而继续参与市场的潜在上行空间。

换仓策略的成功应用,还需要投资者留意窝轮的时间因素。因为随着到期日的临近,时间值的损耗也会加速,这对窝轮价格构成了潜在的压力。因此,投资者在进行对冲操作时,应充分考虑时间值的影响,选择适当的时机进行调整。例如,当某只窝轮的到期日临近且时间值损耗加剧时,投资者可以选择将该窝轮卖出,并重新选择一只年期较长的窝轮,以延长投资的时间窗口。

总结来说,窝轮的对冲策略是一门需要灵活应用的投资技巧,其核心在於锁定利润、减少损失,并在市场波动中保持稳健的投资回报。通过部分锁利、换仓操作、对冲等方法,投资者可以帮助应对市场的不确定性,平衡风险与回报。

 



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