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3. 认股证五步曲:实战部署心法

2025-04-01文章
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3. 认股证五步曲:实战部署心法

认股证(窝轮)作为一种具杠杆的投资工具,因其灵活性和潜在回报,吸引了众多投资者留意,亦令港交所成为全世界上市结构性工具交易额最高的交易所 (资料来源: 2024 World Federation of Exchanges)。然而,如何在众多产品中选择配合自己投资策略的窝轮,并在实战中有效部署,对於初学者甚至有经验的投资者来说,都是一个挑战。为了帮助大家更好地掌握窝轮投资的技巧,我们总结了一套「窝轮五步曲」,让投资者能够有序进行分析和选择,从而提升投资效率。

第一步:建立看法,及确定价外程度

 无论是选择认购证(CALL)还是认沽证(PUT),第一步是要对市场有一个明确的看法。投资者选择的资产是什麽?是看好还是看淡?只有对特定资产有清晰的判断,才能进一步寻找相关的窝轮产品。 在确定方向後,投资者需要考虑行使价与现价的距离,也就是价外程度。较价外窝轮(行使价高於现价的认购证或低於现价的认沽证)通常具有更高的杠杆效应,但未能到价的风险也更高;而贴价窝轮(行使价接近现价的轮证)则杠杆效应较低,因为到价的机会相对较高,适合风险承受能力较低的投资者。而价内窝轮(行使价低於现价的认购证或高於现价的认沽证)则会因为内在值的存在而带来较高的轮价, 有可能令实际杠杆减低, 故投资者一般选择价外的条款作部署。

第二步:选择长身或短身条款,预测何时到价

窝轮的年期长短直接影响其杠杆效果和时间值损耗。短身窝轮(到期前的剩馀时间较短)通常具有更高的杠杆效应,适合对市场走势有明确短期预测的投资者;而长身窝轮(到期前的剩馀时间较长)则提供更长的部署时间,适合对市场有较中线或长线看法,又或希望降低每天时间值损耗的部署。 此外,投资者需要评估目标资产在窝轮到期前是否有可能达到行使价。例如,如果你认为某只股票在短期内会快速上涨(下跌),那麽可以选择短身价外的认购证(认沽证),以减低投入本金及提升回报,但留意如果现实跟想法不同,即是相关资产而要更多时间才出现上落,又或是看错方向,这种「末日轮」之价值便有机会在短时间内明显下跌;如果你认为股价需要较长时间才能达到行使价,那麽长身窝轮可能是更好的选择。

第三步:分析引伸波幅的水平及稳定性

引伸波幅是影响窝轮价格的重要因素之一,反映了市场对未来波动性的预期。引伸波幅越高,窝轮定价亦较高,故在选择窝轮时,在条款相若下,可考虑引伸波幅定价较低的产品。另外,不同个股窝轮的引伸波幅定价亦有差异,较高的引伸波幅反映了市场对该正股未来波动性预期亦较高,投资者可自行衡量投资风险及回报。投资者可以通过发行商的网站查询相关数据,浏览各产品的引伸波幅定价。同时,若投资者希望减低引伸波幅对轮价的影响,可考虑选择较长到期日,又或是较贴价的窝轮。此外,引伸波幅的变化本身也可能成为投资者的交易机会。一般而言,投资者可以遵循「低买高卖」的原则:当引伸波幅处於较低水平时买入窝轮,若市场波动性预期上升,导致引伸波幅上升,窝轮的价格可能因此受益。然而,若投资者在引伸波幅处於高水平时买入窝轮,而後市场波动性预期下降,导致引伸波幅下跌,窝轮的价格可能因此受到负面影响。因此,投资者在选择窝轮时,不仅需要考虑引伸波幅的水平,还需评估其未来可能的变化趋势,以降低因引伸波幅波动而带来的风险。

第四步:检查街货量,避免供求失衡

街货量是指市场上已被投资者持有的窝轮数量。街货量过高的窝轮,其价格可能会较受到市场供求的影响,导致价格受额外市场因素影响。因此,在选择窝轮时,投资者应避免选择街货量过高的产品,以免因市场供求失衡而影响投资回报。投资者可以通过发行商的网站查询街货量数据,选择街货量偏低的产品,从而降低供求因素对轮价的影响。值得一提,如果投资者见不到发行商提供报价,特别在此情况下,如果见不到发行商提供卖盘,不妨马上在开市时,直接致电发行商查询。

第五步:检查轮价,避免轮价太近一仙

过低的轮价(例如接近一仙的窝轮)虽然看似便宜,但须留意发行商於理论值低於一仙的时候, 或未能提供流动性。另外, 这类窝轮通常是价外程度较高或即将到期的产品,其行使机会相对贴价或尚有一定年期之产品较低,若到期时结算价尚未高於行使价(此为认购证,若是认沽证则是低於行使价), 投资者可能损失全部本金。

实战应用 - 如何选择窝轮:假设你看好腾讯未来的走势,并预期其波幅将上升或保持稳定。首先,你需要选择一只腾讯相关的认购证,并确定其行使价和年期。例如,选择行使价稍价外的窝轮,可以平衡杠杆效果与风险。接着,检查该窝轮的引伸波幅於同类型条款的腾讯认购证是否偏低,以及过往波幅是否相对稳定,并避免选择街货量过高的产品以减低供求因素对其价格之影响。最後, 确定该窝轮是否太价外或太短身,以至轮价接近一仙。

 



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以下哪一项是影响窝轮价格的主要因素之一?

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