是「敌」亦是「友」的时间值 (二)

2019-12-20

上周解释了为何看似「值钱」的仙轮,突然随市况急转而变得灸手可热。只要相关资产价格突破行使价,带动「内在值」增加,加上对冲值急升,最终定必可为这类仙轮带来数以倍数计的升幅。本周将继续讨论时间值对窝轮价格带来的影响及如何挑选心仪产品。

上星期的例子是一些轻微价外及短年期的仙轮,只要到期前相关资产价格突破行使价,便能发挥最大的爆炸力。顺带一提的是,若正股的升幅不够大,或是升得较为慢的话,因为这类产品对正股敏感度会较低,轮价的表现有机会差於预期。进而若正股静止不动或是走势相反的话,这类仙轮防守性就更低,最坏情况理论价值会低於1仙,发行商有机会未能提供买卖盘报价。因此,投资者切记莫因为这些仙轮看来很平,便贸然投放过多资金。反之这类产品只适合进取的投资者以少量资金博短线正股剧变,看错方向的话产品将当作自动止蚀。

针对策略上较温和的中长线投资者,在选择窝轮时该把战线拉长,以中长线年期及轻微价外证作部署,特点是每日的时间值损耗相对较低,即使相关资产以较温和的速度走向预期的方向,或在走势当中整固,这类产品的防守性仍是较高。不过,与此同时,由於产品的时间值含量较多,轮证价格看上去可能会较贵。

最後是一些「深入价内」的产品,一般来说,对冲值愈高,产品价格愈能跟贴正股走势,因此有不少投资者会以此类窝轮去取代正股作长线持有。不过亦要提醒,若正股中长线走势有变,令深入价内程度突然减少的话,这些产品亦难以独善其身。

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