大市风高浪急 窝轮持仓如何部署？

2020-01-03

踏入新一年，首先多谢广大读者对本栏的支持，祝愿大家股轮亨通，身体健康！

港股去年埋单计数升幅9%，表现不过不失，但就大幅落後环球的升势。新一年恒指首天开出红盘後再发力，周五力图上攻两万九大关，其後指数於即市急回，表现相当波动。

随大市累积的短期升势不少，高位波动亦相当正常，因此本周笔者想提醒一下，各个会影响窝轮价格的因素，好让投资者多加提防。

首先，让我们了解下认股证的价格组成。简单来说，价格基本上可分为两部分∶一) 内在值 二)  时间值。所谓内在值，即当相关资产价格变为「价内」，资产价格高於认购证行使价的两者差价，而认沽证则为相关资产价格低於认沽证行使价的两者差价。 因此，当轮证产品由价外变为价内之时，投资者只需将计算出资产价格与行使价的两者差价，再除以兑换比率，便能计算出其内在值多少。

另一个组成部分是时间值，简单来说是认股证未过到期日前，投资者要付出的机会成本。只要时间值仍然存在，就会受认股证的年期、引伸波幅及利率等因素影响。若到期结算，轮证能成为价内，产品将自动进行现金结算交收，投资者无须另作任何申报，交收简易。

由此可见，投资者买入一只窝轮，最大的愿望是在到期前，以最短的时间能由价外变为价内，尽量减少时间值的损耗，并且赚取较高的引伸波幅定价，因而获利。

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本结构性产品并无抵押品，如发行人无力偿债或违约，投资者可能无法收回部份或全部应收款项。

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作者为金管局及证监会持牌人士，并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。
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